时代中国“暴雷”后，营收下滑由盈转亏，债务难覆盖下流动性承压_焦点日报

2023-04-04 15:59:04 来源 : 氢财经

文|南梁

这波回暖下其他房企都趁机弯道超车，处于“恢复期”的时代中国，怕是赶不上了。

图/网络

(相关资料图)

好不容易度过了去年的寒冬，时代中国却在黎明将至的今年年初“暴雷”了，而从年报来看，其情况也确实不容乐观。

在宣布实质违约的三个月后，也就是3月末，时代中国公布了2022年的经营业绩，整体营利双降，且利润由盈转亏。

虽说在行业下行的背景下，房企普遍业绩下滑，但像时代中国这种规模、利润都没保住的，依旧显眼。

往期数据中，公司的利润一路下滑至亏损，颓势明显，核心盈利能力同样犹如“滑滑梯”般一路走低。

而细究可以看出，时代中国仅有的盈利都给了少数股东，其自己仅剩亏损。

事实上，公司少数股东权益占比一直在走高，前几年盈利时，时代中国也因此频陷“明股实债”的舆论中。

不过，时代中国的“暴雷”和流动性收紧有很大关系。

年报中时代中国的一年内需偿还债务已经无法覆盖，且资金缺口较大，同时经营性现金流入更是为负数，在这样流动性较弱的情况下，时代中国终究是没抗住。

虽说岑钊雄也明确表示今年将努力抓回款、降本增效和优化债务，但这尚需时间。

如今行业回暖，在不少房企都弯道超车趁机更上一层楼的时候，时代中国怕是要被落在后面了。

【营利双降，销售腰斩】

3月31日，时代中国在3月末的尾巴发布了2022年的经营业绩。

据公告显示，时代中国2022年全年录得营业收入244.24亿元，同比减幅为44.0%，公司实现归属股东亏损99.36亿，去年同期盈利47.54亿元，同比由盈转亏。

很明显，时代中国去年的业绩表现并不好，整体营利双降。

对此，公司表示业绩下滑的主要原因为：房地产行业市场疲软，导致全年结转项目毛利率下滑；疫情导致施工进度减缓，导致交付物业面积、结转物业收入及城市更新业务收入下降；物业项目及其他资产减值增加。

其实相较这些原因，时代中国腰斩的销售恐怕才是导致业绩整体不佳的重要因素。

数据显示，2022年公司合同销售为人民币397.91亿元，同比减幅为58.4%。

不过，腰斩的销量在行业中却不算独树一帜，因为在去年，房地产行业整体下行发展受挫，表现好的就没有几家，规模超千亿的房企被这波寒冬带走了一半，仅剩下20家。

在年初公布的各企业销售数据中，TOP100房企累计业绩规模同比降低41.6%。

这样的背景下，房地产企业普遍业绩下滑。

往前来看，时代中国的营收自2019年开始出现波动，2020年下滑9.07%后，在2021年略有回升，但在2022年的强势寒流下，却未能保持回升趋势。

利润方面，时代中国从2019年的52.13亿元一路下滑至2021年的32.60亿元，整体颓势明显，直到2022年直接由盈转亏，犹如做了“跳楼机”。

核心盈利能力上，时代中国也整体保持下滑趋势，从2018年至2022年各期毛利率分别为30.90%、29.31%、28.78%、27.62%、13.77%。

如今其毛利率已经跌破近8年新低，而毛利率下滑的原因，和其退出旧改有很大的关系。

不过相比业绩的表现不佳，时代中国的少数股东权益激增其实也很值得关注。

【仅有的利润给了少数股东】

虽说，在行业下行的背景下，房企亏损已经是屡见不鲜的事，但以数据显示，时代中国仅有的盈利都给了少数股东，更值得关注的是，在2022年，少数股东权益占比高达71.12%。

数据显示，2016年至2021年，时代中国少数股东权益分别是70.59亿元、123.74亿元、153.44亿元、166.17亿元、171.06亿元、233.93亿元，整体呈现上升趋势，分别占总权益的43.6%、44.28%、47.51%、46.54%、47.67%、54.85%。

可以看出，到了2021年其少数股东权益占比已经过半。

到了2022年，时代中国少数股东的权益降为141.58亿元，但之所以下降是因为其总权益值腰斩，从2021年的426.55亿元降为如今的199.06亿元。

事实上，2022年公司的少数股东权益占比增长更惊人，高达71.12%，完全创了新高。

相比之下，归属于母公司股东的权益仅有57.49亿元，占比仅28.89%。

悬殊的权益占比使得少数股东分走了盈利部分的利润3.17亿元，而时代中国只录得归母利润亏损99.36亿元。

这表示，时代中国仅有的盈利部分，都给了少数股东。

而实际上，在2022年之前，时代中国还频陷“明股实债”的传闻。

2016年至2021年，公司少数股东损益分别为0.27亿元、6.74亿元、4.12亿元、3.48亿元、4.25亿元、14.94亿元和3.17亿元，分别占净利润的1.36%、20.17%、8.56%、6.26%、7.92%、31.36%。

可以看出，除了2022年亏损外，以往盈利的年份中，少数股东权益占比都近半数，但少数股东损益最多的一年占比也才31.36%，相差过大的占比数值使得时代中国被疑有“明股实债”之嫌。

不过，如今企业亏损，倒是摘下了“明股实债”的帽子。

【流动性降低，开年“暴雷”】

过去一年，房地产行业都不好过，在“暴雷”声不绝于耳的环境下，让以往“蒙眼狂奔”的房企终于意识到保障现金流的重要性。

为了熬过寒冬，房企纷纷减少拿地，变卖资产增加现金流，以应对还债高峰期。

然而，好不容易度过了2022年，时代中国却在2023年初，曙光到来之际，“平地一声雷”，爆了。

1月4日晚，时代中国宣布6只美元债主动违约，停止本金和利息的支付。

时代中国在公告中表示，2023年6.6%、2024年5.55%两只优先票据违约，可能会导致其债权人要求加快还款，进而引发其他债权人要求还款，造成债务挤兑风险。

同时，穆迪将时代中国的公司家族评级从“Caa1”下调至“Ca”，并将公司的高级无抵押评级从“Caa2”下调至“C”。展望维持负面。

穆迪表示，如果时代中国的复苏前景恶化，穆迪可能会进一步下调其公司家族评级。鉴于负面展望，评级不太可能上调。

很明显，时代中国的暴雷，也表示其流动性已经不堪重负，而这一点，从年报中也可以看出。

首先，公司经营活动所得现金流量净额已经由正转负，为-36.94亿元，这表示时代中国的经营流入资金已经减弱。

同时，公司的短期借款为346.23亿元，一年内的应付账款及票据有92.66亿元，合计一年内应还负债438.89亿元。

但同期的现金及现金等价物仅有56.42亿元，不能完全铺盖一年内应还的负债，且资金缺口较大。

负债覆盖不了，又缺少流入资金，这样的流动性，“暴雷”也不奇怪。

而受到震动的二级市场，也从年初一路下滑。

如今政策放松，行业逐渐回暖，融资不再困难。岑钊雄也表示，时代中国将继续积极销售，紧抓回款，降本增效，保持稳定的经营现金流。主动进行债务管理，优化债务结构，加快处置非核心资产，保持公司稳健经营。

但是，这波回暖下其他房企都趁机弯道超车，处于“恢复期”的时代中国，怕是赶不上了。

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